USDT Arzının Bitcoin Fiyat Döngüleriyle İlişkisi

Geçtiğimiz on yıl boyunca, Tether'in USDT ihracı, Bitcoin (BTC) fiyat döngülerini yakından takip etme eğiliminde olmuştur. Yeni USDT'lerin piyasaya sürülmesi (minting) genellikle boğa koşuları etrafında yoğunlaşırken, piyasadan USDT çekilmesi (burning) ise genellikle fiyat düzeltmelerini izlemiştir.

Whale Alert tarafından sağlanan veriler, 2015'ten 2025 başlarına kadar olan dönemde Tether'in net USDT basım ve yakım işlemlerini Bitcoin fiyatıyla birlikte grafiklendirerek, USDT arzı ile Bitcoin fiyat hareketleri arasındaki ilişkiyi göstermektedir. Sektördeki pek çok kişi uzun süredir USDT arzı ile BTC performansı arasındaki korelasyon hakkında spekülasyon yapsa da, bu veri seti, söz konusu ilişkiyi değerlendirmek için daha net bir zaman çizelgesi sunmaktadır.

144 milyar doları aşan piyasa değeriyle dünyanın en büyük stabilcoini olan Tether'in USDT'si, kripto piyasalarında önemli bir likidite aracı haline gelmiş ve genellikle daha geniş sermaye girişlerinin bir göstergesi olarak kabul edilmiştir. Whale Alert'ten elde edilen veriler, USDT ihraç modellerinin Bitcoin'in fiyat döngüleriyle ne kadar sıkı bir şekilde örtüştüğünü pekiştirmektedir, ancak nedensellik yönü hala tartışmaya açıktır.

Kripto analisti ve araştırmacı Mads Eberhardt'a göre, Tether dahil olmak üzere daha yüksek stabilcoin arzı, tarihsel olarak kripto piyasalarındaki olumlu performansla ilişkilendirilmiştir. Bu ilişki, Tether'in zaman içindeki basım ve yakım grafiğine bakıldığında da görülebilir.

Eberhardt, "Ancak, son birkaç aydır bu korelasyonu gözlemlemediğimizi belirtmek önemlidir," dedi. "Stabilcoinlerin kripto dışı kullanım alanlarında artan bir şekilde benimsenmesiyle birlikte, bu korelasyonun zamanla kademeli olarak zayıflayacağını bekliyorum."

USDT İhracı ve Bitcoin Fiyat Artışları

Whale Alert'in verileri, agresif USDT basım dönemlerinin sıklıkla büyük Bitcoin boğa koşularıyla aynı zamana denk geldiği veya hemen öncesinde gerçekleştiği yönünde tutarlı bir model ortaya koymaktadır. Bu durum, 2020'nin sonlarında ve 2024 boyunca, Bitcoin fiyatı yukarı yönlü ivmelenirken net yeni USDT ihracının on milyarlarca dolara tırmandığı zamanlarda da belirgindi.

Daha yakın bir örnek vermek gerekirse, Bitcoin 25 Ekim 2024'te 66.700 dolardan başlayarak 16 Aralık'ta 106.000 doların üzerine çıkan bir boğa koşusu yaşadı. Bu döngüdeki ilk önemli basım, BTC'nin 30 Ekim'de 72.000 dolara yaptığı yolculuğun sonunda, kısa süreli bir düzeltmeden önce gerçekleşen 1 milyar dolarlık bir ihraçtı. Bitcoin, 65.000 dolardan 75.000 dolara bir başka tırmanış yaşadı ve bu rallinin sonunda 6 Kasım'da 6 milyar dolar daha basıldı.

Bitcoin sonraki üç gün boyunca ılımlı kazançlar kaydetti ve bu süre zarfında Tether iki parti halinde ek 6 milyar dolar bastı. Bunu, Bitcoin'i 88.000 dolara taşıyan keskin bir ralli izledi.

18 Kasım'da yapılan 6 milyar dolarlık bir basım, Bitcoin'in bir sonraki yükseliş ayağının başlangıcını işaret etti ve fiyatı 22 Kasım'a kadar 99.000 doların hemen altına iten bir ralliyi başlattı. Aynı dönemde Tether, üç ayrı parti halinde 9 milyar dolar daha ihraç etti. 23 Kasım'da yapılan 7 milyar dolarlık bir başka basım, kısa bir geri çekilmenin ve Bitcoin'in 17 Aralık'a kadar 106.000 dolara nihai yükselişinin hemen öncesinde geldi.

2024'ün sonlarındaki USDT basımlarının zamanlaması, ihracın yakın vadede artan talebin bir sinyali olabileceğini düşündürmektedir – ancak saf bir öncü gösterge olması gerekmez.

Blockchain analiz firması CryptoQuant'ın CEO'su Ki Young Ju, Cointelegraph'a yaptığı açıklamada, 2014'teki lansmanından bu yana on yılı aşkın bir süredir piyasada olan USDT'nin Bitcoin fiyat döngülerindeki rolünün azaldığını belirtti.

Ju, "Bugün Bitcoin piyasasına giren yeni likiditenin çoğu MSTR ve [borsa yatırım fonları] aracılığıyla, öncelikle Coinbase'in BTCUSD piyasası veya [tezgah üstü] masalar üzerinden geliyor. Stabilcoinler artık Bitcoin'in piyasa yönünü belirlemek için önemli bir sinyal değil," dedi.

"Aslında, borsalarda tutulan toplam stabilcoin miktarı 2021 boğa piyasasındakinden daha düşük," diye ekledi.

Gözlemlenen vakaların çoğunda, en büyük basımlar fiyat momentumu zaten başlamışken veya başladıktan sonra gerçekleşti. Örneğin, 6 Kasım'daki 6 milyar dolarlık basım, Bitcoin'in 65.000 dolardan 75.000 dolara toparlanmasının ardından geldi. Benzer şekilde, 18-23 Kasım tarihleri arasında 15 milyar dolardan fazla USDT, hızlı yukarı yönlü fiyat hareketinin öncesinde değil, ortasında basıldı.

Bununla birlikte, birkaç dikkate değer istisna bulunmaktadır. 13 Kasım civarında toplam 7 milyar dolarlık bir çift basım ve 23 Kasım'da basılan 7 milyar dolar, yeni rallilerden kısa bir süre önce ortaya çıktı; bu da bazı durumlarda büyük ihraçların daha fazla fiyat hareketini öngörebileceğini veya katalize etmeye yardımcı olabileceğini göstermektedir.

Ju, "Bugünlerde, yeni ihraç edilen stabilcoin likiditesinin çoğu ya küresel ticaret uzlaşmaları içindir ya da Bitcoin'in yükselişinden elde edilen kârların likit forma dönüştürülmesini temsil eder, bu da piyasa değerini artırır – mutlaka taze girişler anlamına gelmez," dedi.

USDT Yakımları ve Bitcoin Düzeltmelerinin Gerisinden Gelme

Tersine, USDT'nin dolaşımdan kaldırıldığı sürekli USDT yakım dönemleri, genellikle piyasa düzeltmeleri sırasında veya hemen sonrasında meydana gelir. Bu model, geri alımların genellikle fiyat geri çekilmelerini takip ettiğini göstermektedir.

Bu durum, Bitcoin'in Aralık 2024'teki 106.000 doların üzerindeki zirvesini takip eden haftalarda görülebilirdi. BTC, Ocak ayından Mart 2025'e kadar düşerken, grafikte USDT yakımlarını temsil eden birkaç kırmızı çubuk belirdi.

• 26 Aralık 2024: Bitcoin'in yaklaşık 106.000 dolardan 95.713 dolara düşmesinden hemen sonra 3.67 milyar dolarlık büyük bir USDT yakımı gerçekleşir.

• 30 Aralık 2024: Bitcoin 92.000 dolar seviyesine doğru düşmeye devam ederken 2 milyar dolarlık daha küçük bir yakım bunu takip eder.

• 10 Ocak 2025: Bitcoin 106.000 doların üzerine toparlanmadan önce 2.5 milyar dolarlık bir USDT basımı gerçekleşir.

• 28 Şubat: Bitcoin'in altı haneli zirvelerinden yaklaşık 84.000 dolara kadar bir ay süren düşüşün ardından 2 milyar dolarlık USDT daha yakılır.

Basımların aksine, yakımlar nadiren düşüş hareketlerinin öncesinde gelir; bazı basımların rallileri önceden haber verir gibi göründüğü şekilde olmaz. Bunun yerine, zaten başlamış olanı teyit etme eğilimindedirler. Bu da onları, zirveleri gerçek zamanlı olarak belirlemek yerine, zirve sonrası davranışı izlemek ve piyasanın soğuma ölçeğini değerlendirmek için faydalı kılar.

Bu tür modeller, USDT'nin varlığı boyunca gözlemlenmiştir; buna Bitcoin'in 65.000 doların üzerinden yaklaşık 21.000 dolara düştüğü 20 Haziran 2022'deki rekor kıran 20 milyar dolarlık USDT yakımı da dahildir.

Ancak uzmanlar, yakımların kesin zirve sonrası sinyaller sunmadığı konusunda hemfikir: Varlık yönetimi firması Blockrise'ın kurucusu ve CEO'su Jos Lazet, Cointelegraph'a "Şu anda, yakımlar ile piyasa zirveleri arasında bir korelasyon olduğuna veya gecikmeli bir gösterge olarak işlev gördüğüne dair bir kanıtımız yok," dedi.

Değişen Stabilcoin Manzarası USDT ve Bitcoin İlişkisini Etkiliyor

Tarihsel veriler USDT arz değişiklikleri ile Bitcoin fiyat hareketleri arasında net bir ilişki gösterse de, Bitcoin fiyatını etkileyen birçok faktör vardır ve sektör henüz USDT ihracının Bitcoin fiyatını doğrudan etkilediğini veya doğrudan Bitcoin'e aktığını gösteren somut kanıtlar bulamamıştır.

Lazet, "USDT arzını (veya basımını) belirli bir işlem hacmiyle ilişkilendirmek mümkün değildir, çünkü stabilcoinlere karşı yapılan ticaretin büyük çoğunluğu merkezi borsalarda, özellikle Bitcoin ile ilgili olarak gerçekleşir," dedi.

"Kolayca görülebilen şey, işlem hacminin (büyük) çoğunluğunun Bitcoin ile ilgili olduğudur ve benzer şekilde Bitcoin işlem hacminin büyük ölçüde USDT'ye karşı yapıldığıdır. Ancak bu olayları doğrudan ilişkilendirmek (muhtemelen) mümkün olmayacaktır."

USDT ihracı ile Bitcoin fiyat hareketi arasındaki bağlantı tartışmalı olmaya devam ederken, dış güçler yakında stabilcoinlerin kripto piyasalarıyla nasıl etkileşime girdiğini yeniden şekillendirebilir. Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) çerçevesi, Avrupa Birliği içinde faaliyet gösteren stabilcoin ihraççılarına yeni uyumluluk gereklilikleri getirmektedir. Sonuç olarak, birkaç borsa USDT'yi platformlarından kaldırdığını duyurdu.

ABD'de önerilen yasalar da USDT gibi merkezi stabilcoinlerin nasıl ihraç edildiğini, desteklendiğini ve geri alındığını yeniden şekillendirebilir. Artan düzenleyici inceleme, ihraççıların esnekliğini ve yanıt verme yeteneğini azaltabilir veya daha uyumlu alternatiflere doğru bir kaymayı teşvik edebilir.

Aynı zamanda rekabet yoğunlaşıyor. Güçlü bir uyumluluk duruşuna sahip USDC (USDC) gibi rakipler, özellikle kurumlar arasında zemin kazanıyor. USDC, Silicon Valley Bank fiyaskosunun ardından 2022 ve 2023'te piyasa değerinin bir kısmını kaybederek yaklaşık 56 milyar dolardan 24 milyar dolara düşmüştü. O zamandan beri toparlanarak bu yazının yazıldığı sırada 60 milyar doların üzerinde tüm zamanların en yüksek piyasa değerine ulaştı.

Bu arada, Dai (DAI) gibi merkeziyetsiz stabilcoinler, sansür direncine ve zincir üstü şeffaflığa öncelik veren merkeziyetsiz finans (DeFi) yerli kullanıcılarına hitap ediyor.

Tether'in Bitcoin ve daha geniş kripto piyasası üzerindeki etkisi hala önemlidir. Ancak USDT basım ve yakımlarının önümüzdeki yıllarda sermaye akışının güvenilir göstergeleri olarak hizmet etmeye devam edip etmeyeceği, düzenleyici güçlerin, kullanıcı tercihlerinin ve altyapı gelişmelerinin stabilcoin manzarasını nasıl yeniden şekillendireceğine bağlı olacaktır.

İlgili Yazılar